ソフトバンクが出資したあと、企業価値は4倍の約5兆円に。GMの自動運転車部門クルーズ。

• GMの自動運転車部門｢クルーズ｣の企業価値は、430億ドル（約4兆8000億円）にのぼるとRBCキャピタル・マーケッツは見ている。
• クルーズは2018年5月、ソフトバンク・ビジョン・ファンドから22億5000万ドル（約2500億円）の出資を受けた。その際、クルーズの企業価値は115億ドルと評価された。
• GMはクルーズの分離・独立を視野に入れていると、ブルームバーグは2018年6月に伝えた。

GMの自動運転車部門｢クルーズ｣（2016年にGMが買収）の企業価値は、いまや何と430億ドル（約4兆8000億円）にのぼるとRBCキャピタル・マーケッツは見ている。

この評価額は、2018年5月、ソフトバンク・ビジョン・ファンドがクルーズに22億5000万ドル（約2500億円）を出資した時点の推定額から4倍近くになっている。ブルームバーグは、GMはクルーズの分離・独立を検討していると伝えた。

｢我々は、ソフトバンクは大きな可能性を見出していなければ、出資はしていないだろうと考えていた｣とRBCの自動車アナリスト、Joseph Spak氏は語った。

｢今のところ、GMは独自の自動運転タクシー事業を運営する計画のようだ。開発がうまく進み、計画が実現すれば、2030年には80万台にのぼる自動運転車が、1年間に580億マイル（約930億キロメートル）走ることになる。1マイルあたり0.55ドル、EBIT率29％で、EBITDAは最大170億ドルになると見ている。DCF法で評価すると、クルーズの企業価値は430億ドルにのぼる｣

※EBIT：利払い前の税引前当期利益
※BBITDA：利払い前・税引き前・減価償却前利益
※DCF法：将来にわたって生み出す収益（キャッシュフロー）を現在価値に割り引いて企業価値を評価する手法

野村證券｢証券用語解説集｣より

クルーズは、GMが50人の従業員とともに5億8100万ドル（約645億円）で買収して以来、急速な成長を続けている。GMは、2017年にカリフォルニア州から800万ドル（約8億8000万円）相当の税制優遇措置を得たことを受けて、2021年までに同州にあるクルーズの人員の1648人に増員する予定。

自動運転タクシー事業への参入にあたっては、これまでの自動運転車での走行距離が重要になる。自動運転車全体の走行距離において、クルーズが占める割合は小さい。だがRBCは全体の走行距離は指数関数的に伸びていると指摘した。

｢自動運転は、機械学習アルゴリズムとディープ・ラーニングに依存する。車を走らせ、判断し、現在地や周囲の状況を認識するために、すべてのセンサー（カメラ、ライダー、レーダー、地図など）からの情報を処理する｣とRBC。

｢走れば走るほど、AIは情報を得て、より学習する。つまり、自動運転において、走行距離は知識｣

同時に、人間のドライバーが自動運転中のコンピューター・システムを解除するような事例は大幅に減少した。これは商業サービスの実現に向けて、良いサイン。

｢GMがいつサービスを開始するかを判断することは難しい。GMは意図的に曖昧にしている｣とRBCは指摘した。

｢GMの幹部らは、2019年にサービスを開始すると語り、サービス開始は年単位の課題ではなく、四半期単位の課題と述べ続けている｣

［原文：GM's self-driving car unit could be worth $43 billion — nearly 4 times the valuation it received 6 weeks ago, RBC says (GM)］

（翻訳、編集：増田隆幸）