完全栄養食のベースフードが売上8割増で四半期黒字化。それでも｢黒字は続けない｣と断言する理由

｢完全栄養食（のパン）は、小麦粉で作られるパンほど完成度が高くはありません。風味、食感、あるいは工場で生産するときの扱いやすさなどがまだまだ発展途上です｣（ベースフード・橋本代表）

完全栄養食をうたうパンやパスタなどを開発するベースフードの橋本舜代表は、決算会見でこう語った。

ベースフードでは、完全栄養食の｢不完全さ｣を伸びしろと捉え、R&Dを積み重ねて開発した｢より美味しい（完全栄養食の）パン｣を起点に新商品を展開し、高い売り上げ成長を続けている。

10月13日、ベースフードは2024年2月期（2023年3月〜2024年2月）の上半期決算を発表。累計売上高は前年同期比で約8割増の81億1000万円。営業損益は1億2600万円の赤字（前年同期は3億7800万円の赤字）と、売上高・営業損益ともに大きく向上している。第2四半期単独で見ると営業利益は2.5億円の黒字だ。

好調の決算に伴い、通期の業績予想も上方修正。売上高は当初の160億円から171億円に、営業損失も8億円から4億2700万円に改められた。

この7月を境に上場後下落していた株価も上昇に転じるなど、好調のベースフードの理由を紐解いていこう。

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定期購入、店舗販売ともに新商品効果で拡大

橋本舜代表は好調の要因について

｢新商品のリリースや商品改善、また原材料高騰などを踏まえた商品値上げの効果が出る期でもありました。また、広告宣伝費を抑えたというのと、以前から進めていた 売り上げ成長の効率性の改善で今四半期の営業利益はプラスの2.5億円と黒字で着地いたしました｣

と、着実に進めてきた戦略が功を奏した結果だと話す。

ベースフードは、自社ECサイトでの会員向けの月額サブスクリプションでの販売を中心に、近年はコンビニやドラッグストアといった小売店での販売を拡大してきた。

2024年2月期の第1四半期には、サブスクリプション会員数が16.1万人から20.1万人と想定以上に増加。第2四半期にはその分広告宣伝費をある程度調整したことで、サブスクリプション会員数こそ20.4万人と微増にとどまったものの、自社EC単独での四半期別売上高は第1四半期の22.4億円から25.9億円と着実に増加している。

5月の値上げに伴い7.9%まで上昇した解約率は、第2四半期では7.7%と微減。この間、新商品を投入するなどして購入数を増やす戦略が功を奏し、月間の平均購買単価が前四半期の約5000円から約5200円に上昇した。

コンビニチェーンやドラッグストア、スーパーなどへの展開も加速している。8月末段階で、商品の展開店舗数が4万9252店舗にまで拡大（前年同期は1万7878店舗）。リテールチャネルの四半期別の売上高は第1四半期の11.9億円から第2四半期は14億円まで成長した。

小売店1店舗当たりの月間売上高も、展開商品数の拡大や新商品の投入によって第1四半期の8800円から9500円に上昇。シリーズの累計販売数はこの9月に1億5000万袋を突破した。

今後、すでに配荷率が81%と高水準にあるコンビニでの伸びしろは限定的であるものの、

｢（コンビニで）これだけの配荷率があるということは、やはり求められている商品なのだと考えています。ドラッグストアやスーパーでも引き合いをいただいておりますので、そちらの導入も進めていけると考えています｣（橋本代表）

と、コンビニ以外の小売店での展開拡大を進めていく考えを示した。

また、2022年より続いていた｢燃料費の高騰などによる売上総利益率（の圧迫）が底を打った｣（橋本代表）ことに加えて、並行して進めてきた利益率の改善も実を結び始めた結果、第2四半期単独では営業利益が2.5億の黒字の着地となった。

2025年2月期の黒字化｢確度高まった｣

今回、単四半期で営業利益率が約5.8%と営業黒字になったとはいえ、橋本代表は｢この5.8%の黒字化を（現段階で）ずっと続けるというつもりではない｣と話す。橋本代表は今後の戦略として

｢より重要なのは、高い売り上げ成長率を上げていくことです。

コストの投下の仕方はより効率的になればいいと思いますし、売り上げ成長率を下げさえすれば、一旦キャッシュが入ってくるという意味では、会社側のリスクもそんなに大きくはないと思います｣（橋本代表）

とあくまでも、事業を成長フェーズととらえ、まずは売上成長率を高めていく考えだ。ただそれでも、利益率の改善が大きく進んだことで、2025年2月期に目標としていた通期での黒字化について｢確度は高まったのではないか｣（橋本代表）という。

売上成長の大きなエンジンとなったのは、ベースフードでの売り上げの9割以上を占める｢パン｣を中心とした新商品やリニューアル商品の市場投入だ。

5月と7月には、ベースブレッドの｢ミニ食パン・レーズン｣とベースブレッド｢リッチ｣が新発売。9月には従来商品のベースブレッド｢カレー｣がリニューアル発売された。

冒頭に書いたように｢小麦粉で作られるパンほど完成度が高くない｣未完成のパンだからこそ、R&Dの積み重ねによって美味しく、扱いやすくしていくことで、ほかのフレーバーへの大きな相乗効果を生みながら急成長してけると語る。

ベースフードでは、この成長戦略を実現するために、上場前後にR&D人材を多数獲得。現在、正社員の40%以上がR&D人材だ。今回の決算の好調は、こういった事前の｢仕込み｣が花開きつつある結果だと言える。

ベースフードでは、秋から冬にかけてさらに4〜5種類の新商品の発売を予定している。今後もさまざまなバリエーションの商品を投入することで、毎年60%成長を続けていきたいとしている。

また、海外展開についても、香港では半期で10万袋の販売を実現するなど好調を維持。この5月には中国での販売を開始し、第3四半期以降にはコロナ前に一度撤退した米国での販売も再開する計画だ。

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